Биткойн лети, алткойните кретат: защо криптопазарът се движи на две скорости
Надеждата за нов „алтсезон“ се отдалечава, докато институции, регулатори и геополитика засилват доминацията на биткойна
Биткойн чупи рекорди, а останалите криптовалути изглеждат сякаш са натиснали спирачката. Това, което до неотдавна се възприемаше като единен, макар и волатилен пазар, днес се раздвижва в противоположни посоки. Докато най-голямата криптовалута в света надминава прагове от 100 и дори 110 хиляди долара, мнозинството от алткойните остават встрани от интереса на инвеститорите, пише „Капитал“.
В началото на 2025 г. от алткойн пазара „изгоряха“ над 300 милиарда долара пазарна капитализация. Историческият разрив между биткойн и етериум (от 3:1 през 2023 г.) вече е 9:1. Съотношение, което показва не просто волатилност, а структурна промяна в поведението на участниците на пазара.
Доминацията на биткойн идва в момент, когато институционалните инвеститори за пръв път получиха регулаторно одобрение да влязат през парадния вход – чрез борсово търгувани фондове (ETF), базирани на биткойн. Това доведе до приток на свеж капитал, но той не се разпредели между различните криптоактиви, както се случваше в предишни пазарни цикли. Напротив, новите фондове “засмукаха” ликвидността и я канализираха към единствената криптовалута, за която се предполага, че може да оцелее във всякакви условия: биткойн.
На другия полюс се озоваха алткойните, които освен че не получиха същата институционална подкрепа, попаднаха под ударите на регулаторите. Комисията по ценните книжа и борсите в САЩ (SEC) предприе действия срещу няколко проекта, включително някои от най-популярните (Solana, Cardano и Polygon) посочвайки ги като „нерегистрирани ценни книжа“. Макар в последствие формулировките да бяха смекчени, щетата за доверието беше нанесена.
На този фон биткойнът печели образа на „цифрово злато“. Той е достатъчно разпознаваем, достатъчно децентрализиран, за да бъде възприет не като ценна книга, а като актив от друга класа. Дори геополитическите напрежения в света, включително войната в Украйна и глобалната надпревара по санкции, играят в негова полза. Изказвания на фигури като Владимир Путин, че „държавите трябва да търсят алтернативи на долара“, бяха интерпретирани от пазара като индиректна легитимация на биткойна. Алткойните, лишени от подобна символика, останаха в сянката му.
Нарастващата предпазливост на инвеститорите се засилва и от факта, че редица от по-малките криптовалути са обвързани с конкретни технологични решения или сектори и когато на глобалните пазари се усеща студен вятър, интересът към тях изстива. Това важи в особена степен в момент, когато технологичният сектор е под натиск, а рисковите апетити на капиталовите пазари се охлаждат.
Не липсват и психологически фактори. Изяви на личности като Илон Мъск и Доналд Тръмп, които неведнъж са повлиявали криптопазара със свои изказвания, също накланят везните. През 2024 г. Тръмп изненада всички с про-биткойн позиция по време на конференция, а след победата си на изборите продължи да говори в позитивен тон за индустрията. Мъск, който преди това беше един от двигателите зад Dogecoin, влезе в публичен спор с Тръмп относно данъчна политика. Този словесен сблъсък повиши напрежението и показа, че алткойните остават податливи на настроения и „туитвания“, докато биткойнът, макар и волатилен, вече има собствена гравитация.
В резултат, пазарът се движи на две скорости. Алткойните изглеждат статични и не само като цена, а и като наратив. Инвеститорите не намират убедителна причина да се върнат при тях, освен при случаи с ясна полезност, иновация или нишова специфика. Идеята за масово „алткойн рали“, подобно на случилото се през 2021 г., към момента изглежда като минало, а не като бъдеще.
Разбира се, криптопазарът остава цикличен. Много анализатори смятат, че рано или късно част от капитала ще се пренасочи от биткойн към други токени – просто защото търсенето на по-висока доходност ще надделее. Но за да се случи това, алткойните трябва да възстановят доверието, да докажат устойчивост и да предложат смислени решения.
Дотогава биткойнът остава основният носител на институционален интерес, сигурност и глобално позициониране. И ако през 2017 г. се питахме дали „бабите ще купуват биткойн“, днес въпросът е дали най-големите фондове в света ще го използват като хедж срещу системен риск. Отговорът, поне засега, изглежда е „да“. А алткойните? Те чакат своя нов шанс.
